二、外汇储备

为了应对国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇，即外汇储备，同黄金储备、特别提款权以及在国际货币基金组织中可随时动用的款项一起，构成一国的官方储备(储备资产)总额。外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预外汇市场，以维持本国货币的汇率。

(一)外汇储备的定义

外汇储备(ForeignExchangeReserve)，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言,外汇储备指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分。

外汇储备的具体形式是:政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券,外国银行的支票、期票、外币汇票等。

(二)外汇储备的功能

外汇储备的功能可以简要概括为以下四个方面：

第一，调节国际收支，保证对外支付。

第二，干预外汇市场，稳定本币汇率。

第三，维护国际信誉，提高对外融资能力。

第四，增强综合国力和抵抗风险的能力。

外汇储备水平取决于多种因素。如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。

(三)外汇储备的代价

外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，外汇储备规模的急剧扩大对经济发展会产生许多负面影响，甚至会阻碍国家经济的稳定发展。

1.损害经济增长的潜力

一定规模的外汇储备的流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况的长期存在不利于一国经济的增长，如果一国外汇储备的超常增长持续下去，将损害该国经济增长的潜力。

2.带来了较大的利差损失

投资利润率和外汇储备收益率的之间存在着差额，外汇储备规模越大，这个差额带来的损失也就越高，如果再考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失会更大，例如很多国家外汇储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产也将严重缩水。

3.存在着高额的机会成本损失

为了引人外商投资，一国往往要提供大量的税收优惠，同时，该国大量的外汇储备却闲置不用，一方面是国家财政收入减少，另一方面是不可忽视的机会成本的提高。

4.削弱了宏观调控的效果

在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大，货币发行量不断提升，市场上流通的货币总量居高不下，从而削弱了宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。

5.影响对国际优惠贷款的运用

外汇储备过多会使一国不再享受国际货币基金组织IMF的优惠贷款政策，按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。

(四)我国外汇储备

我国外汇储备(不含港澳台地区)的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。2009年，我国外汇储备首次超过2万亿美元。

我国外汇储备结构以美元资产为主有以下几方面原因：

(1)美国庞大的国内生产总值使美元更利于保值。

(2)除美国外，其他国家均拒绝其货币在国际金融市场上发挥更重要的作用。

(3)美元是历史形成的国际支付手段、交易中介和价值储藏手段。

(4)国际贸易中2/3以美元结算。

(5)国际金融市场上的批发交易和各国央行的金融操作绝大多数以美元交易。

(6)各大国的外汇储备主要是美元资产。

(7)国际银团贷款和国际债券市场的绝大多数交易都是美元或美元债券。

由于我国外汇储备结构中美元资产较多，在2007年初美国“次级债”危机爆发后，美元的持续大跌过程中，我国外汇储备在账面上贬值严重。外汇储备经营管理特别强调安全性和流动性，决定了外汇储备主要投资于国际市场上信用等级较高的债券。我国的外汇储备同样包含外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券。然而大量外汇储备以美国国债和债券形式存在，使得外汇储备的流动性严重不足，受到中美关系、美国国债市场规模的潜在风险的威胁。

 

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